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21世纪经济报谈记者 雷若馨 深圳报谈体育游戏app平台

日前，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（简称：“旺山旺水”）加入了港交所门口的药企长队之中，运筹帷幄在主板挂牌上市，由中信证券担任独家保荐东谈主。

拓荒于2013年的旺山旺水是一家详尽一体化生物医药公司，聚焦于改造小分子药物的发现、拓荒及生意化。其中枢家具为VV116、LV232及TPN171，鉴别对准病毒感染、神经精神及生殖健康限度。

当今，旺山旺水已搭建9个改造金钱管线，其中2项处于生意化或接近生意化阶段，4项处于临床阶段，3项处于临床前阶段。

2020年至递表前夜，旺山旺水共完成了5轮、联想5.1亿元的融资。独创东谈主之一沈敬山握股54.97%，其老婆金洁握股1.52%；田广辉、予飞杉水、苏州合升鉴别握股9.54%、4.78%、4.52%。

4年的时分，其投后估值由开头的6亿元增长至44.5亿元。2025年1月，旺山旺水又通过从成本储备中增资的时势，将注册成本东谈主民币1.43亿元迂曲为股份。至此，其估值超45亿元。

不外，当今旺山旺水的盈利本事还称不上富厚。凭证招股书，2023年旺山旺水的营收为2亿元，期内利润为643万元。但2024年情况却急转直下，总营收骤减95%至1000万元，净利润转为亏蚀1.56亿元。

数据暴露，自研药物的对外授权是旺山旺水的主要营收大头。

各讲演期内，其前五大客户产生的收入总额均占总收入的九成以上，致使达到99.3%。且仅有君实生物（688180.SH）稳坐第一，其余四大客户均无重迭上榜企业，变化较大。

2021年9月起，旺山旺水对君实生物授权了大家领域内（除四个地区或国度外）的参议、拓荒、分娩、制造及生意化用于调理COVID-19的VV116的独家权益。凭证公约，君实生物需向旺山旺水支付一系列里程碑付款，并于各地区上市起十年时间，支付VV116收入或毛利一定比例的特准权使用费。

由此，君实生物也成了旺山旺水的最大客户，在各讲演期内鉴别孝敬了其总收入的51.1%及 79.9%。

2023年，旺山旺水向另一公司B转让了VV116的合同生意权益，期限为八年。这一交游使公司B踏进前二大客户，孝敬了47.3%的总收入。往时，仅通过对外授权VV116，旺山旺水便录得收入1.96亿元，占其营收的98%。

但是，在大客户的“一锤子买卖”告一段过时，旺山旺水第二年的收入便显得极为惨淡。

2024年前9个月，在莫得里程碑及权益转让付款的情况下，来自前五大客户的总收入从1.98亿元降至942万元。导致旺山旺水的总营收较上年同时缩水95%，由净赚643万元转为亏蚀1.56亿元。其间，CRO就业虽有大幅增长，但在总收入的热烈对比之中，依然是杯水舆薪。

旺山旺水营收结构

遣散2024年9月30日，旺山旺水握有的现款及现款等价物为9505万元。而其改造金钱管线还嗷嗷待哺。各讲演时间，旺山旺水的研发开支鉴别为1.3亿元、1.02亿元及1亿元。招股书暗示，旺山旺水还须链接进入多半东谈主力及成本资源，拓荒或得到使其粗略进步临床老师广度及水平的技巧。

为了缓解改造药管线的资金需求，旺山旺水也触及了仿制药的研发，其中3款处于生意化或接近生意化阶段。招股书暗示，这将为公司提供可见、频繁性收益流和现款流，看成公司业务的政策性补充，从而增强举座韧性。

在18A框架下，尽管港股商场为尚未盈利的生物科技企业提供了上市契机，但比年来该板块的暴露却不尽如东谈见识。经统计，2024年的18A板块仅迎来4家生物科技股。不仅上市数目较少，首发募资额、平均募资额均创下了2018年以来的新低。

此外，在股价暴露方面，已上市的港股生物科技股分化彰着，下落照旧板块主流。Wind数据暴露，2024年，仅有同源康医药-B（2410.HK）、云顶新耀-B（1952.HK）、歌礼法药-B（1672.HK）竣事翻倍增长，另有8家公司录得高涨；而有52家生物科技股遭受下挫，其中跌逾50%的有22家。

在18A板块的极冷之季冲刺，加上功绩骤降的压力，旺山旺水的挑战不言而谕。

（剪辑：梁钟荣）体育游戏app平台